29/11/2006:
KIKKAKOKKA=110 e LODEdi tutto di più.... dare libero sfogo alla mente... lasciarsi andare...
A chi non lascia traccia
regalo il mio sorriso,
A chi crede di non contare nulla
la mia forza.
A chi vorrebbe sogni,
qualche speranza...
Per tutti un pò della mia essenza.
Sia piacevole il tempo
che scorre in questo luogo.
Grazie per la tua visita.
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[ ELENCO ULTIMI COMMENTI RICEVUTI ]
martedì 17 gennaio 2006 - ore 12:00
(categoria: " Vita Quotidiana ")
Sembrerebbe la componente più “semplice”. Per questo motivo spesso innesca errori grossolani
Nella formula occorre immettere sempre il valore dei dividendi attesi al periodo 1. Nell’esempio riportato prima si utilizza 3,09 EUR non 3,00 EUR
La formula di Gordon immagina che il tasso di ritenzione degli utili sia perpetuamente costante. Se questo varia occorre effettuare stime analitiche del valore
Le formule considerate sono al netto di tutti gli effetti fiscali. Talvolta, peraltro, le politiche dei dividendi possono essere influenzate dai trattamenti fiscali riservati agli utili non distribuiti rispetto a quelli riservati ai dividendi (vedasi recenti innovazioni del sistema tributario italiano)
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martedì 17 gennaio 2006 - ore 11:57
(categoria: " Vita Quotidiana ")
La regola generale da applicare è quella di adottare un “sano scetticismo”. Ciò significa:
Verificare la coerenza logica fra i valori (es. all’aumentare della crescita cosa dovrebbe fare il tasso r?)
Testare la significatività dei valori rispetto alle ipotesi implicite nel modello (un’impresa può crescere al 50% all’infinito?)
Analizzare la verosimiglianza dei valori rispetto alle condizioni economico finanziarie dell’azienda (un rendimento atteso pari al doppio di quello medio normale di un settore è credibile?)
Ne seguono alcune indicazioni specifiche per i singoli parametri di valutazione
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martedì 17 gennaio 2006 - ore 11:32
(categoria: " Vita Quotidiana ")
Valutare le azioni. Crescita zero
E’ il caso più semplice: con la crescita zero l’azione diventa una sorta di rendita vitalizia (rischiosa) e come tale viene valutata.
In caso di crescita zero l’azienda svolge comunque quelle attività (anche di investimento) necessarie al mantenimento della capacità di competere (es. investimenti di rimpiazzo)
Occorre rammentare che il flusso di dividendo attualizzato è incerto: nella formula è inserito un valore atteso dei dividendi.
Pertanto nella formula:
Il dividendo inserito sarà quello atteso
il tasso da applicare dovrà essere comprensivo di un premio al rischio.
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martedì 17 gennaio 2006 - ore 11:10
(categoria: " Vita Quotidiana ")
Teoria dell’Habitat preferito
La teoria della liquidità ipotizza che gli orizzonti a breve siano preferiti a quelli a lungo. Nulla vieta peraltro che sul mercato la preferenza possa essere riservata agli orizzonti più lunghi (potrebbe essere il caso dei fondi pensione).
E’ quanto accaduto nella seconda variante dell’esempio prima visto. Chi preferisce un orizzonte più lungo (es. tre anni) si aspetta un premio dal reinvestimento (rolling) degli investimenti a più breve termine (nell’esempio due anni + uno)
Dunque il rendimento dovrà essere superiore a 14,11% implicito nella curva dei tassi di interesse, seguendo la regola
F2 < tasso a pronti atteso per il secondo anno
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martedì 17 gennaio 2006 - ore 11:09
(categoria: " Vita Quotidiana ")
Teoria di preferenza per la liquidità
Secondo questa teoria l’investitore ha una preferenza per la liquidità e dunque preferisce realizzare investimenti a breve termine.
Ciò crea – a parità di orizzonti temporali – la preferenza per i titoli a scadenza più ravvicinati (con un orizzonte a due anni, preferisco il titolo a due anni a quello con scadenza tre anni da detenere per due)
Per acquistare i titoli a scadenza più prolungata è necessario un premio economico, ottenibile solo se i titoli di scadenza più prolungata potranno offrire un extrarendimento (attraverso un capital gain)
E’ quindi necessario che i tassi si riducano (per realizzare il capital gain) secondo la regola:
F2 > tasso a pronti atteso per il secondo anno
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martedì 17 gennaio 2006 - ore 11:08
(categoria: " Vita Quotidiana ")
Teoria delle aspettative
Ipotizza che il tasso del 14,11% sia la migliore previsione possibile del tasso effettivamente esistente sul mercato fra un anno.
Di conseguenza secondo questo approccio nella curva corrente dei tassi di interesse è possibile “leggere” i futuri tassi di interesse, calcolando i tassi c.d. impliciti nella curva.
Il punto debole di questa soluzione è che l’incertezza sul tasso del 14,11% dovrebbe essere considerata dagli investitori perché avversi al rischio. Quindi gli investitori cercheranno una remunerazione supplementare a copertura del rischio patito.
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martedì 17 gennaio 2006 - ore 10:59
(categoria: " Vita Quotidiana ")
Teorie di conformazione della curva
Non esiste una teoria univocamente accettata
Tutte le teorie cercano di definire una relazione fra
i tassi a termine attesi dal mercato
quelli impliciti nella struttura dei tassi per scadenza.
Occorre distinguere quindi fra:
Tassi correnti per investimenti su un certo orizzonte temporale (es. tassi di oggi per investimenti a cinque anni). Questi dati sono certi
Tassi futuri per investimenti su un certo orizzonte temporale (es. tassi fra un anno per investimenti a quattro anni). Questi dati nono sono espliciti
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martedì 17 gennaio 2006 - ore 10:55
(categoria: " Vita Quotidiana ")
UN GRANDE APPLAUSO A
....6ESTOSENSO.....
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martedì 17 gennaio 2006 - ore 10:53
(categoria: " Vita Quotidiana ")
Pur considerando titoli non rischiosi (es. i titoli di Stato) si verificano tassi differenziati per scadenze.
Solitamente al crescere degli orizzonti temporali si accresce il tasso di interesse (sono possibili però anche soluzioni diverse, come curve “flat” o “reverted”)
La curva solitamente viene rappresentata in termini di:
Rendimenti alla scadenza (yield to maturity)
Lordi d’imposta
Per titoli a cedola zero
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martedì 17 gennaio 2006 - ore 10:47
(categoria: " Vita Quotidiana ")
Lo yield to maturity
Si tratta di quel particolare tasso che permette di eguagliare il valore attuale dei flussi di cassa ottenibili da un’obbligazione con il prezzo di mercato della stessa.
Esso rappresenta il rendimento che si può spuntare acquisendo il titolo obbligazionario e tenendolo fino alla scadenza.
Lo yield to maturity quindi:
Indica qual è il rendimento che il mercato ritiene opportuno per un determinato titolo
Dice quale sia il rendimento mediamente spuntabile da un titolo nel caso in cui esso sia detenuto fino alla scadenza (infatti in un titolo con cedola abbiamo più scadenze intermedie, coincidenti con le scadenze delle cedole)
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